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7月2日晚间立讯精密公告拟赴港上市，公司正在与相关中介机构就本次H股发行上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定，本次H股发行上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。
今日下午，多家媒体报道，传立讯精密正在与中金公司、中信证券及高盛集团就其计划中的香港上市事宜展开合作。立讯精密计划通过此次股份出售筹集超过10亿美元，交易最早可能于今年进行。发行规模和时间表可能会有变动。其他银行也可能加入此次发行工作。
回顾今年4月2日，据报道，有知情人士称立讯精密考虑今年在香港上市，初步预计融资规模为20亿至30亿美元，不过，知情人士也提醒，立讯精密赴港上市规模尚未最终确定，将取决于市场情况。
近十年毛利率腰斩，从22.88%降至10.41%
立讯精密2024年全年营业收入为2687.95亿元，同比增长15.91%；归母净利润为133.66亿元，同比增长22.03%；扣非归母净利润为116.94亿元，同比增长14.81%；基本每股收益1.86元/股。
立讯精密扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为40.34%港陆证券，20.65%，14.81%，变动趋势持续下降。
立讯精密应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.53%，营业收入同比增长15.91%，应收账款增速高于营业收入增速。
公司销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.19%、11.58%、10.41%，变动趋势持续下降。
拉长时间从近十年维度看，2015年立讯精密毛利率22.88%，到2024年降至10.41%，一路下降。
经营过度依赖单一客户，第一大客户营收占比达70%
立讯精密2024年财报显示，公司前五大客户合计贡献了78%的营收，其中第一大客户占比高达70.74%。这种高度集中的客户结构意味着，一旦该客户订单减少或合作关系发生变化，将对公司整体业绩造成显著冲击。
此外，立讯精密的业务模式中，部分原材料供应商由客户指定，导致前五大供应商采购金额占比达到58%-65%，其中第一大供应商占比超过52%。这种“Buy&Sell”模式虽有助于快速响应客户需求，但也削弱了公司在供应链上的议价能力。
当下，苹果面临着来自中国本土品牌的激烈竞争，如华为、小米等在技术创新和市场份额争夺上步步紧逼，同时苹果自身也遭遇产品创新瓶颈。长远来看，立讯精密单一客户依赖的经营模式犹如高悬之剑，随时可能落下。
高管薪酬大幅上涨引发争议
根据2024年报数据，立讯精密董事长、总经理及非独立董事王来春年薪高达733.33万，相比上一年增加了533.33万同比增长266.67%；副董事长及非独立董事王来胜年薪550.00万，较上一年增加400.00万，涨幅亦超过260%。
在公司整体面临诸多经营和财务风险的情况下，高管薪酬却大幅增长，这引发了投资者对于高管薪酬合理性的质疑。如此高额的薪酬增长，是否与公司业绩提升相匹配？是否充分考虑了中小股东的利益？
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责任编辑：常福强 港陆证券
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